3月11日，药师帮（9885.HK）发布2023年度业绩公告。公告显示，2023年全年，药师帮总GMV达469.1亿元，同比增长24%；营业收入169.7亿元，同比增长18.9%；毛利额17.4亿元，同比增长21.3%；年度经调整净利润全面转正达1.3亿元，实现历史上首次年度规模性经营利润；经营性现金流入超4.5亿元，盈利能力持续稳步提升。

药师帮执行董事兼CFO陈飞表示，从经营层面来看，药师帮的盈利能力会越来越强，管理层对这个趋势很有信心，主要基于几方面。首先是行业环境，过去10年药品流通行业一直在不断扩容，药师帮所在的院外市场增速更快。政策层面，近年来出台了一系列鼓励药品向院外市场流通的政策，特别是当前大家的健康意识进一步提升，政策上也进一步向基层医疗倾斜，药师帮迎来了发展新机遇。

经调净利润首次全面转正

登陆港交所即将满一年，药师帮带来了一份令投资者惊喜的业绩报告，一是首次实现年度盈利，这也是药师帮成立7年来首次经调净利润全面转正，二是在平台交易活跃度、自营业务占比等关键指标上向好。年报显示，药师帮平台三方业务GMV达284.7亿元，同比增长25.8%，实现收入8.7亿元，毛利率83.2%；自营业务GMV184.5亿元，同比增长21.4%，实现收入160.4亿元，毛利率为6.1%。

根据零售终端的类型不同，医药市场可分为院内和院外两大市场。院内市场终端以各等级医院为主，院外市场终端由药店和基层医疗机构构成。根据蛋壳研究院的数据显示，院外药品市场已从2015年的28.34%上升至2020年的34.58%，预计2030年将进一步增至65%。

药店按照其规模及经营模式可进一步分为大型连锁药店（500家门店及以上）、中小型连锁药店（500家门店以下）和单体药店。基层医疗机构可进一步分为卫生服务中心站（街道级及乡镇级）、村卫生室及私人诊所。

院外药品市场大，但也散。陈飞谈到，很多规模小的药店和诊所原来获得药品的渠道相对有限，能够买到的产品数量比不上连锁药店，又因为中间环节多，价格比对手高。在大连锁持续扩张下，很多中小药店夹缝生存。药师帮瞄准了这一痛点，以互联网、数字化的形式介入流通环节，极大缩短交易环节。

截至2023年底，在药师帮的交易平台上，上游有8100多个提供药品的卖家，下游是真正满足基层医疗需求的中小型连锁药店、单体药店和村卫生室及私人诊所。截至2023年底，药师帮的累计注册买家数超过65万家，其中药店约40.1万家，基层医疗机构约24.6万家。

报告期内，药师帮的月均活跃买家数达36.7万家，同比增长19.0%，月均付费买家数达34.3万家，同比增长21.1%，付费率（月均付费买家数占月均活跃买家数的比）由91.7%同比上升至93.3%，且每个付费买家月均订单数由去年同期的27.3单上升8.7%至29.6单。

“我们今天取得这样的成绩是一件水到渠成的事情，基于数字化的药师帮未来有持续扩大盈利的能力。”陈飞介绍，从数量上看，药师帮已经覆盖了90%以上的中小药店，渗透率已经很高，接下来的提升方向是40多万家药店的下单频次和交易金额，提高药店与平台的黏性，“计划未来两三年内将其通过药师帮平台进行的采购占比提升到60%。”对于基层医疗机构，陈飞强调，今年公司会继续加大力度，通过加大针剂和中药饮片类产品的供给，扩大对基层诊所和村卫生所的覆盖范围。

从行业数据来看，以药师帮为代表的数字化医药流通市场还会继续扩容。根据弗若斯特沙利文公布的数据，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模预计于2027年将达人民币3,583亿元，年复合增长率为14.7%，对整体院外医药流通市场的渗透率将达35.4%。

帮更多中小药店拼效率

数字化医药流通服务的浪潮，席卷到越来越多的中小药店和基层医疗机构面前，与医药流通行业所处的变化密切相关。

尽管零售药店的连锁化已经接近60%，但在更下沉的基层市场，夫妻店形式的单体店和中小连锁却靠着多年的熟客模式，有自己的生存空间。在人工、房租等成本递增的环境下，这部分药品零售业态只能聚焦到提高效率上，更直白的说，拼的是用户黏性、复购率。

陈飞说，药店经营非常琐碎，小药店情况更加明显，可能只有一两个人，都是零散状态，如果要在这一两家店里去搭建数字化的管理系统基本是不可能的事，投入不少，也不划算。药师帮要做的就是帮这些基层药店做这些事情。

他进一步列举，第一是让采购来源更稳定、可持续。以前单个小药店去找流通商采购，可能某个药品今天买得到、明天买不到，现在药师帮就像是小药店的“集采”平台，药店老板只需要在药师帮平台上选择下单就可以了。第二是让采购价格更有优势，让小药店不会处于相对劣势的价格，甚至可能在某些品类上有一定的价格优势。第三是开发数字化系统给药店做数字化管理，现在已经有5万多家药店在使用这套系统。

“我们能真实地从一些数据上看到药店对平台的认可，渗透率越来越高。”陈飞说，首先是采购金额占比，有单体药店刚开始采购10%左右的药品，现在已经增长到接近40%。第二是采购频次越来越快，原来一个月采购十次八次，前两年增加到每月20多次，现在已经到了30次，“这意味着什么，他每天都要在平台上下一次单，对我们的黏性越来越强。”

今年继续加码服务能力

随着电子处方试点、O2O卖药的“最后一公里”逐渐打通，院外市场的潜力还将持续释放。2024年，药师帮将利用数字化生态的网络效应采取更加主动的经营策略，通过加码数字化、夯实服务力等措施，深化产业链上下游合作，不断升级自身生态系统，以迎接市场机会与挑战。

陈飞介绍，一方面，公司将通过数字化解决方案赋能上下游用户，致力实现产品供应、采购服务、智能营销等方面的服务闭环。比如，将加大技术资源投入，优化升级云商通、掌店易、光谱云诊等Saas系统解决方案，提升供应链金融服务水平，帮助上下游用户实现降本增效。

依托数字化能力，2024年药师帮将进一步拓展厂牌首推业务，特别是自有品牌“乐药师”。“乐药师”将持续“向上走”战略，在2024年初推出的藿香正气口服液基础上，挖掘自有工厂、自有批文、自有品牌的大单品；药师帮将加强厂牌首推大单品和流通爆品等优质产品的全渠道覆盖，并上线百个新品种，加速业务发展。

在其他业务上，2024年药师帮将在全国范围内投放数万台数字化检测设备，为基层医疗终端提供兼具“易用性、经济性、科技性”的基层医学检测方案，提升基层的检验与诊断能力。

另一方面，公司将不断推进智慧供应链建设，提升专业服务能力，以满足用户全方位的服务需求。在平台业务方面，药师帮将从增加品类多样性入手，重点拓展中药饮片，通过与产区龙头企业及合作社的战略合作，提升产品质量以及供应稳定性。

与此同时，自营供应链的升级完善，也是未来一年的重要目标。报告提到，2024年药师帮将进一步加强自身的智慧供应链体系建设，打造主仓与分仓相结合的仓储网络与同城车配的物流系统，以充分满足客户对产品品类的需求，并实现更多主仓所在城市及周边城市的订单半日达与次日达。

作为登陆资本市场的“新兵”，药师帮也凭自身实力得到越来越多的青睐。3月4日起，药师帮被纳入恒生综合中型股指数、恒生综合大中型股指数等10项指数生效，这表明资本市场和恒指公司对药师帮商业模式、业务表现及投资潜力的持续关注，有望进一步提升公司在国际资本市场的知名度。